10일 미국 증시가 급락한 이유는 여기에 있다. 황소가 너무 많다.
제2의 COVID-19 감염의 위험성, 연준의 미국 경제에 대한 암울한 전망 등 다른 설명을 듣게 될 것이다. 그러나 이런 요인들은 목요일에 다우존스산업평균지수(DJIA)가 -6.89% 하락했고 S&P 500 SPX가 -5.89% 하락했던 이유를 설명할 수 없다.
결국, 새로운 COVID-19의 경우 몇 주 동안 불안하게 높은 수치를 보이고 있다; 목요일에 보고된 숫자는 최근 몇 주간 다른 날과 크게 다르지 않았다. 그리고 한동안 현재 건강 전문가들은 다가오는 겨울에 잠재적으로 더 치명적인 2차 감염에 대해 우려를 표명해 왔다.
이러한 설명의 공백을 메우는 데 도움이 되는 한 가지 지표는 시장 심리다. 이번 주에만 단기적인 시장 타이밍의 상승세가 위험할 정도로 극에 달하기 시작했다; 따라서 목요일의 하락에 특별히 놀란 것은 아니다.
일주일 전까지만 해도 단기 증시 타이머는 "놀라울 정도로 가라앉았다"고 했다. 그 때문에 반론자들은 "나스닥 지수가 사상 최고치를 기록할 것 같다"고 전망하고 있었다. 나스닥 종합지수는 이번 주 초 -5.26%로 1만선을 넘어섰지만 하루 만에 5.3% 하락했다.
더 많은 회의론이 제기될 때까지 정서는 더 높은 가격을 지지하는 쪽으로 되돌아가지 않을 것이다.
불행히도 주식 투자자들의 단기 전망에 대해서는, 시장 시기의 심리가 훨씬 더 많은 회의론이 제기될 때까지 더 높은 가격을 지지하는 쪽으로 다시 전환하지 않을 것이다. 목요일의 급락은 그 과정을 시작했지만 갈 길이 멀다.
내가 매일 모니터링하는 수십 개의 단기 주식 시장 타이머(Hulbert Stock Newsleter Sensitive Index, 또는 HSNSSI로 측정) 중에서 평균 권장 주식 시장 노출 수준을 고려하십시오. 이번 주 초, 이 평균은 62.5%로 증가했는데, 이는 2000년 이후 일일 HSNSI 수치 분포의 91번째 백분위수였다. 이것은 극한 강세 영역 바로 안쪽에 있는데, 이는 그러한 판독치의 상위 10%에 포함됨으로써 정의된다. 이는 동봉된 차트에서 볼 수 있듯이.
대표적인 패턴은 일단 HSNSI가 극강도의 이 영역으로 상승하면 현저하게 떨어지는 것이다. 10분위 이하로 떨어지는 경우가 많다. 극약세대의 문턱값은 마이너스 2.7%로, 이는 평균 타이머가 단기 주식 거래 포트폴리오의 2.7%를 부족하게 할당하고 있음을 나타내는 수치다.
우리는 지금 그것과는 거리가 멀다. 목요일 폭락의 여파로 HSNSI는 여전히 역사적 분포의 77번째 백분위수인 53.6%로 다시 하락했다.
평균적인 단기적 시장 타이머가 극약세권에 진입하기 위해서는 시장이 얼마나 더 하락해야 할지는 예측하기 어렵다. 며칠만 변동하면 요령이 풀릴 수도 있지만 주식 투자자들에게는 길고 더운 여름이 될 수도 있다.
반론자들은 우리가 느긋하게 앉아서 시장 타임머신들이 매일 그들의 이야기를 하게 할 수 있기 때문에 예측할 필요가 없다고 주장한다. 우리는 타이머들이 항복하고 반론자들이 다시 상승하는 시장에 기꺼이 내기를 시작할 때 곧 충분히 알게 될 것이다.